北京正山段福惠律师
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股市分析:双汇发展持股四年失败总结!

“Hello,Gary,最近双汇发展走得有些弱,需要换股吗?”今天收到老朋友的电话。

时间导流到2015年1月,大盘从2000点暴涨到3400点,一波史无前例的杠杆牛如火如荼。

听说买股票容易发大财,我的一位老朋友B君,终于忍不住了,也想来分一笔。当时,年少气盛的我,拍了拍胸口,信誓旦旦:双汇发展,你敢拿5年,我相信一定可以翻倍(年化收益率15%),30元见。

我们是老死,交情一向很好,B君毫不犹豫,纵身一跃,跳进股海。我是万万没想到,他人生的第一股成本15元(复权),竟然拿到了2018年12月12日的今天,历时4年……

股市分析:双汇发展持股四年失败总结!

为什么看好双汇?因为当时的猪肉价格处于高位状态,我判断肉价未来将会回落,肠仔原材料肉价下降,业绩低迷的双汇将会焕发第二春,当时双汇的市盈率仅有18倍,完全符合我《擒龙战法》的选股标准。可惜,一晃4年过去了,双汇的业绩没有达到我的预期,每年增长不到5%,股价仅由15元上涨至23元,涨幅仅50%左右。

股市分析:双汇发展持股四年失败总结!

眼下5年时间快到了,双汇发展2019年还需要上涨30%才能实现当年翻倍的约定……今天接到B君的电话,让我感触万分,不断反思,为什么双汇走势不如预期?究竟是我的《擒龙战法》出了问题,还是哪里出现了不适?

我脑海突然浮现三位大师,第一位是格雷厄姆,他凭借一招神奇估值方程式成为了投资界的鼻祖,股票合理市盈率=8.5+业绩增长率X2。双汇为什么走势不如预期?从B君持有4年中,我开始体会到了……问题出在估值,按照神奇方程式,双汇这4年来业绩增长率5%,对应合理市盈率应为18.5倍,而当年B君买入双汇市盈率恰恰就在18倍附近(15元),或许,也是因为我对双汇的业绩预期过于乐观,所以导致入场价没有任何安全边际。

第二位大师是股神巴菲特,他一直强调,任何一笔投资,至少要预留20%的安全边际,如果当年B君这么做了12元入场,那么不用四年时间,双汇已经可以实现翻倍收益。

而我想起的第三位大师就是彼得林奇。林奇说过,无论买入任何股票,进场之前一定要分清楚它的类型:缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、隐蔽资产型以及困境反转型。双汇恰恰就是稳定增长型(业绩增长5%-10%),对于这种类型的公司,股价一旦回归合理价值,最好的处理方式是及时离场,持有时间过长未必是好事。我想用14倍市盈率的养元饮品再验证一次。

虽然B君2015年股灾买入双汇持有4年收益仅50%,但已经完胜大盘(-23%)和绝大多数股民。不过,对于我来说,一笔投资当中,犯了三个错误,双汇的投资一定是失败的。

今晚我将会把所有体会总结一下,修改属于我的《擒龙战法》。(作者:刘家军擒龙记)